巴西电力国企私有化为外资进入开辟空间

原文刊于《经济价值报》

随着新一轮的私有化和资产出售进程,巴西电力行业的国有企业正逐步让位于私营企业,特别是来自中国和欧洲的公司。据调查,目前有总装机容量为20吉瓦的项目将被私有化,这相当于两座美丽山水电站的发电能力。由于资产出售的数量增长,即便没有新建项目,也会吸引越来越多的外国资本进入。如CemigEletrobras所出售主要资产的账面价值超过200亿雷亚尔,圣保罗州企Cesp的市场价值也在50亿雷亚尔左右。专家认为,通过这些资产的剥离,国有电力企业将重新专注于针对关系国计民生的战略性项目进行投资,这也是创立这些国有企业的初衷。

参与这一转型过程的主要都是外国企业,除已在巴西进行巨额投资的中国三峡集团和国家电网以外,包括意大利国家电力公司,西班牙的伊比德罗拉公司和法国苏伊士环能等在内的欧洲企业也脱颖而出。加拿大的布鲁克菲尔德也对巴西的输电和可再生能源资产表示了极大兴趣。巴西本土企业EnergisaEquatorial也以其在处理问题资产、发挥并购协同效应方面的专业经验,成为私有化进程中极富竞争力的参与者。

分析人士指出,大型电力企业巴西国家电力公司(Eletrobras)新一届管理层确定的转型目标是缩小规模、精简机构和降低负债。这个过程的第一步是出售配电企业,上世纪90年代末,很多配电企业被国有化,原本应该很快被出售的这部分资产一拖再拖,直到今天造成大量问题,给Eletrobras造成损失,造成效率低下,无法产生足够的现金流,更无力进行必要的投资。

首先出售的是Celg D配电公司,意大利国家电力公司在去年11月进行的拍卖上,以21.8亿雷亚尔成交。其他Eletrobras配电资产的私有化预计在今年内进行。除此以外,Eletrobras还将退出一些少数参股的问题项目,如位于马德拉河上的圣安东尼奥的吉拉乌两座大型水电站,以及位于兴古河上的美丽山水电站。美丽山和圣安东尼奥两座水电站的股东Cemig也在寻求出售其持有的股权。

咨询公司Roland Berger的经理合伙人科斯塔认为,“Eletrobras在某些电站的管理上确实效率低下,引入私营企业应该可以提高企业的管理效率。但这也在很大程度上取决于被拍卖的资产,以及这些资产在何时、以何种方式拍卖。这并不是首次谈论巴西电力行业的私有化,里约联邦大学电力行业研究组的协调员卡斯特罗表示,新一轮私有化进程表明巴西的电力行业已经成熟,政府所提出的改革建议将对私人投资更具吸引力,他认为在这种新的环境下,已经失去了Eletrobras作为能源政策工具的意义。另外,这一改革也将带来更大的成长潜力。当Eletrosul被部分私有化时,其资产仅占Eletrobras5%。如今,这家新组建的私营企业的市值是Eletrobras的三倍,这明确说明了国有企业在电力行业管理方面的问题。

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